固收日报20251030：银行间主要利率债活跃券收益率

　　公开市场方面，央行公告，2025年10月30日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3426亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为3426亿元。同花顺300033）iFinD数据显示，今日有2125亿元7天期逆回购到期。(央行)

　　资金方面，10月30日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3024%，上日加权平均价报1.3029%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.5800%，上日加权平均价报1.4515%。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250016收益率下行0.60BP至1.8070%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.50BP至1.8840%，30年期国债2500006收益率下行1.10BP至2.1650%。国债期货收盘多数上涨，30年期国债主连涨0.19%，10年期国债主连涨0.05%，5年期国债主连持平，2年期国债主连跌0.01%。

　　中证转债指数收盘跌0.86%，报484.44，成交额为599.2亿元。福能转债涨超40%，大中转债涨超18%，泰坦转债涨超12%。博俊转债涨超7%；水羊转债跌超11%，福立转债跌超5%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“21万科06”涨超1%，“23中海04”涨0.62%；“23万科01”跌超2%，“22万科02”、“21万科04”跌近1%。地方债方面，“21湖南债48”涨超12%，“20青岛06”涨超5%，“23黑龙江债19”涨超4%；“24甘肃债20”、“24甘肃16”跌超4%。特别国债方面，“24特国01”涨0.16%，“24特国02”涨0.15%，“24特国03”涨0.10%，“24特国04”涨0.07%，“特国2401”涨0.07%，“特国2402”涨0.96%，“特国2403”无成交，“特国2404”无成交。

　　中信证券研报指出，美联储2025年10月议息会议降息25bps，符合市场预期。鲍威尔对经济形势的判断与9月相近，谈及FOMC对12月是否继续降息分歧很大，表示12月降息并非“板上钉钉”。不过，我们认为12月不降息需要美国政府恢复正常运行，且发布不支持继续降息的经济数据，这比继续降息门槛更高。另外，我们认为当前12位2025年票委中，支持12月降息的人数仍然更多，预计12月或是一次“closecall”降息。我们延续此前观点，预计美联储将在下次议息会议再次降息25bps。鲍威尔淡化降息预期后，美元和美债利率上行、美股和黄金有所受挫，我们预计短期市场或会继续交易降息预期削减这一变化。

　　浙商宏观研报指出，鲍威尔整体立场相较此前市场的宽松预期较为但符合前期判断。美联储正式决定于12月1日结束缩表，主要原因在于当前银行准备金规模在GDP中的占比接近9%的压力阈值位。展望未来，我们认为需要重点关注以财政存款为核心代表的非准备金负债在联储整体负债中的占比，这一指标越高，意味着整体流动性环境越僵化。一旦未来逐步提高并接近2019年的压力阈值，联储在当前暂停缩表的基础上存在进一步重启常态化扩表的可能。考虑当前联储资产规模远大于2019年，则对应扩表规模也可能大于600亿美元/月。

　　华泰证券指出，预计美联储12月较大概率继续降息。当前市场定价的12月降息概率下降至60%左右，鲍威尔也表示降息仍有变数，取决于后续就业和通胀数据走势。从就业数据来看，首申和岗位空缺等数据显示就业市场偏弱，但近期ADP发布的周度就业数据显示10月以来就业市场有所企稳，与NFIB雇佣意愿的持续回升一致；从通胀数据来看，9月CPI整体不及预期，且通胀预期仍然保持稳定。我们认为，虽然就业市场下行风险后续或有所下降，但就业修复较慢，且通胀整体温和，联储12月继续降息仍然是基准情形；如果2026年就业市场持续改善，且通胀高于联储目标水平，市场当前所定价的2026年接近降息3次或难以兑现。考虑到就业市场后续或有企稳，联储继续降息，且缩表结束，美元流动性整体仍然维持宽松，有助于支撑美国资产价格。

　　1.【商务部：美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”】商务部：美方将取消针对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。

　　2.【商务部：美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年】据商务部消息，美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。

　　3.【商务部：美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年】据商务部消息，美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。

　　4.【住建部：完善商品房开发、融资、销售等基础制度】住房城乡建设部10月29日召开党员干部大会，学习贯彻党的二十届四中全会精神，研究部署贯彻落实工作。会议强调，加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度，优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求，因城施策增加改善性住房供给，推动房地产高质量发展。大力发展智能建造、绿色建造等新型建造方式，推动建筑业工业化、数字化、绿色化转型升级，巩固提升建筑业在全球产业分工中的地位和竞争力。(中国建设报)

　　5.【吉林省：2024年改组组建矿业、物流、安保3大产业集团，省属国企有330余户全级次企业完成重组整合】据吉林省人民代表大会，吉林省人民政府关于2024年度国有资产管理情况的综合报告中提到，持续优化布局结构。改组组建矿业、物流、安保3大产业集团，加速涉旅资源整合盘活。省属国有企业共有330余户全级次企业完成重组整合。坚持科技创新赋能。全省国有企业研发投入强度为2.3%，与上年持平。建立治理监督新机制。建立出资人与纪检监察、组织、巡视、审计、信访等外部监督协同联动机制，抓好改革攻坚期间风险防范。金融企业国有资产。一是完成改革攻坚任务。做实省金控集团，有序划入吉林银行、吉林信托、省担保集团、盛融资产、进出口担保等相关企业股权。优化省投资集团，剥离非金融企业股权。成立省产投集团。二是优化国有金融资本管理。理顺国有金融资本管理体制机制，推进管理流程诊断、决策分析、风险预警。强化考核激励约束，优化考核指标设置，引导企业提质增量、降本增效。三是整合省级政府投资基金。完善基金制度体系，修订出台《吉林省省级政府投资基金管理办法》。

　　6.【福建省：建立了科创债发行储备库，今年全省新增发行科创债是去年全年的2.9倍】福建省委金融办副主任吴志勇在福建省政府新闻办举办的发布会上表示，我们建立了科技创新债发行储备库，今年全省新增发行的科创债达到393亿元，是去年全年的2.9倍，这为科技企业打开了更广阔的直接融资渠道。

　　7.【福建省：正在筹备设立总规模各为100亿元省级并购基金和科创接力S基金】福建省委金融办副主任吴志勇在福建省政府新闻办举办的发布会上表示，我省还修订完善了省级政府投资基金的管理与评价办法，设立了总规模达20亿元的省级科创母基金和专精特新母基金，并正在筹备设立总规模各为100亿元的省级并购基金和科创接力S基金。通过设置差异化的风险容忍机制和实施全周期绩效评价，有力地引导更多长期资本、耐心资本投向福建的未来产业。

　　8.【贵州大方县多家融资平台集中剥离政府融资功能，不再与政府信用挂钩】10月30日，贵州省毕节市大方县产业发展控股集团有限公司发布公告称，大方县产控集团旗下融资平台公司大方县公务用车租赁有限公司已采取实体化转型方式剥离政府融资功能，不再承担政府融资职能。大方县产控集团介绍，此举是为深入贯彻落实党中央、国务院关于加强地方债务风险防范化解和推动企业市场化转型的相关要求，切实厘清政府与企业的权责边界，巩固政资分开、政企分开改革成果。当地多家融资平台正集中剥离政府融资功能。(澎湃)

　　9.【融信中国原计划10月推出的境内债务重组方案仍未确定，拟对相关债券再展期】融信中国境内债务重组计划并未如期推出。10月30日，从知情人士处获悉，此前融信方面称10月会出炉的重组方案仍未确定，为争取更多时间，发行人拟对相关债券再次发起展期投票。(澎湃新闻)

　　10.【中指研究院：出险房企化债规模约1.2万亿元】据中指研究院统计，截至目前，21家出险房企债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合人民币1.2万亿元。中指研究院认为，这些企业总有息负债规模接近2万亿元，短期内偿还压力较小，进入安全期。

　　11.【进出口银行完成进银新型政策性金融工具1000亿元投放任务】记者30日从中国进出口银行获悉，该行29日已完成进银新型政策性金融工具1000亿元投放任务，支持项目360余个，预计可拉动项目总投资超过1.3万亿元。(新华社)

　　12.【我国公募基金规模再创历史新高】10月29日，中国证券投资基金业协会发布数据，截至2025年9月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计36.74万亿元，这也是继8月底公募基金规模首次突破36万亿元后再创新高。其中，QDII基金、股票基金、混合基金的最新规模为9106.21亿元、5.95万亿元、4.31万亿元，环比增长14.21%、7.28%、3.64%。债券基金、货币基金的最新规模则为7.2万亿元、14.67万亿元，环比减少0.09%、0.96%。与8月底相比，9月公募基金规模增长近5000亿元，其中股票型基金规模增长超4000亿元。(央视新闻)

　　13.【人民银行上海总部：9月上海新发放企业贷款加权平均利率2.72%处于历史低位】人民银行上海总部召开2025年第四季度新闻发布会暨上海金融五篇大文章专场发布会。记者从会上获悉，9月上海市新发放企业贷款加权平均利率为2.72%，较上年同期下降43个基点，处于历史低位。其中，小微企业贷款加权平均利率为3%，较上年同期下降42个基点。(中证金牛座)

　　14.【国开行3期金融债中标结果出炉】国开行发行1年期债券，规模60亿元，发行利率1.4536%，预期1.5000%，投标倍数2.74倍，边际倍数1.33倍；国开行发行5年期债券，规模70亿元，发行利率1.7063%，预期1.7400%，投标倍数3.40倍，边际倍数1.31倍；国开行发行10年期债券，规模50亿元，发行利率1.9110%，预期1.9100%，投标倍数4.40倍，边际倍数4.90倍。

　　15.【国开行2期金融债中标结果出炉】国开行发行3年期债券，规模60亿元，发行利率1.6814%，预期1.7300%，投标倍数3.16倍，边际倍数1.46倍；国开行发行7年期债券，规模20亿元，发行利率1.9097%，预期1.9400%，投标倍数4.17倍，边际倍数22.14倍。

　　16.【进出口行2期金融债中标结果出炉】进出口行发行1年期债券，规模130亿元，发行利率1.3571%，预期1.3700%，投标倍数2.48倍，边际倍数1.33倍；进出口行发行3年期债券，规模30亿元，发行利率1.6066%，预期1.6800%，投标倍数5.81倍，边际倍数3.42倍。

　　17.【江西省12期地方债中标结果出炉】10月30日，江西省12期地方债中标结果出炉，投标倍数均超19倍。具体来看，5年期25江西债60中标利率1.90%，全场倍数19.77，边际倍数5.63；7年期25江西债61中标利率2.00%，全场倍数20.49，边际倍数2.87；10年期25江西债62中标利率2.05%，全场倍数19.62，边际倍数2.73；15年期25江西债63中标利率2.31%，全场倍数22.62，边际倍数1.55；20年期25江西债64中标利率2.38%，全场倍数20.85，边际倍数1.23；30年期25江西债65中标利率2.39%，全场倍数23.31，边际倍数10.12；5年期25江西债66中标利率1.78%，全场倍数25.18，边际倍数3.13；7年期25江西债67中标利率1.91%，全场倍数23.63，边际倍数1.23；10年期25江西债68中标利率1.95%，全场倍数21.25，边际倍数1.35；10年期25江西债69中标利率2.02%，全场倍数23.68，边际倍数5.67；10年期25江西债70中标利率1.95%，全场倍数19.51，边际倍数1.2；10年期25江西债71中标利率2.06%，全场倍数19.52，边际倍数5.45。

　　18.【山东省10期地方债中标结果出炉】10月30日，山东省10期地方债中标结果出炉，投标倍数均超17倍。具体来看，7年期25鲁103中标利率1.89%，全场倍数18.9，边际倍数2.95；30年期25鲁104中标利率2.39%，全场倍数22.02，边际倍数246.52；15年期25鲁105中标利率2.31%，全场倍数20.41，边际倍数2.44；10年期25鲁106中标利率2.03%，全场倍数20.6，边际倍数9.79；7年期25鲁107中标利率1.90%，全场倍数18.88，边际倍数8；10年期25鲁108中标利率2.03%，全场倍数17.91，边际倍数3.38；7年期25鲁109中标利率1.89%，全场倍数17，边际倍数1.23；15年期25鲁110中标利率2.31%，全场倍数19.97，边际倍数3.75；15年期25鲁111中标利率2.31%，全场倍数17.75，边际倍数1.16；15年期25鲁112中标利率2.31%，全场倍数17.45，边际倍数1.26。

　　19.【内蒙古自治区5期地方债中标结果出炉】10月30日，内蒙古自治区5期地方债中标结果出炉，投标倍数均超23倍。具体来看，10年期25内蒙28中标利率2.03%，全场倍数26.43，边际倍数1；7年期25内蒙29中标利率1.95%，全场倍数24.12，边际倍数1.5；10年期25内蒙30中标利率2.09%，全场倍数23.66，边际倍数1.18；15年期25内蒙31中标利率2.32%，全场倍数24.54，边际倍数1.11；20年期25内蒙32中标利率2.41%，全场倍数24.94，边际倍数37.2。

　　20.【美联储如期降息25基点】美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期。联邦公开市场委员会(FOMC)以10票对2票通过降息决议，将基准利率下调25个基点，至3.75%-4%。美联储宣布将于12月1日起停止缩表，届时，到期的机构债务将被再投资于国库券。美联储理事斯蒂芬.米兰反对此次决议，主张将利率下调50个基点。堪萨斯城联储行长JeffSchmid主张维持利率不变。声明继续沿用此前对劳动力市场的描述，称就业增长已放缓，失业率有所上升，但截至8月仍处于低位。声明补充称，近期指标与上述变化一致，就业面临的下行风险在近几个月有所上升。美联储表示，现有指标表明经济活动以温和速度扩张，重申通胀自年初以来有所上升，目前仍处在相对高位。

　　21.【CME美联储观察：美联储12月降息25个基点的概率为67.8%】据CME美联储观察：美联储12月降息25个基点的概率为67.8%，维持利率不变的概率为32.2%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为56%，维持利率不变的概率为21.5%，累计降息50个基点的概率为22.5%。(财联社)

　　22.【美国国债收益率上涨，此前美联储释放偏紧缩信息】美联储主席杰罗姆.鲍威尔(JeromePowell)给市场对12月份降息的预期降温，导致市场押注被重新定价，美国国债收益率随之走高。德国中央合作银行(DZBank)分析师ChristianLenk表示，虽然这次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议可能没有改变美联储将关键利率从当前颇具限制性的水平降至更中性水平的根本意愿，但这一进程的速度以及将走多远已经变得不那么明朗。Tradeweb的数据显示，10年期美国国债收益率上涨2个基点，至4.077%；30年期美国国债收益率上涨3.1个基点，至4.628%。

　　23.【渣打：美元和美债收益率仍有很大的上行调整空间】渣打认为，鉴于FOMC内部存在严重分歧，美联储官员的讲话可能会在未来两周产生重大影响。美联储主席鲍威尔一改往常我们以数据为依据，不作承诺的立场，明确表示无法保证会在12月再次降息，总体而言，市场降息预期甚至还没有砍半，因此如果美联储的分歧真如鲍威尔所暗示的那样大，我们认为收益率和美元还有很大的上行调整空间。

　　24.【美联储主席候选人里德：鲍威尔比预期更鹰，12月跳过降息的可能性增大】作为美联储下任主席的潜在人选之一，贝莱德首席投资官里德周三表示，他认为美联储降息符合明显放缓的劳动力市场现状，而美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上的表现比预期更为。里德表示，我们认为，12月会议跳过降息的可能性增大，这将使进一步的宽松举措推迟到新的一年，甚至可能推迟到新主席上任。

　　25.【联酋央行、卡塔尔央行、巴林央行、沙特央行集体宣布降息25个基点】北京时间10月30日，在美联储宣布降息25个基点后，阿联酋央行、卡塔尔央行、巴林央行、沙特央行集体宣布降息25个基点。稍早前，加拿大央行也宣布降息25个基点。(证券时报)

　　26.【日本央行连续第六次会议将基准利率维持在0.5%不变，符合市场预期】日本央行连续第六次会议将基准利率维持在0.5%不变，符合市场预期。

　　27.【日本央行行长植田和男：如果经济和物价走势与预测一致将继续加息】日本央行行长植田和男表示，随着海外经济重回温和增长轨道，日本经济增长有望随后提升。潜在通胀率和通胀上升速度将逐步加快，在预测期后半段将达到与物价目标相符的水平。日本经济温和复苏，但仍存在一些疲软迹象。海外经济和物价对贸易政策的反应仍高度不确定。宽松的货币政策将支撑经济。必须关注贸易政策对金融、外汇市场、日本经济和物价的影响。如果经济和物价走势与预测一致，并随着经济和物价的改善，将继续上调政策利率。在不带任何先入之见的情况下判断前景是否能够实现至关重要。关于经济的风险平衡，考虑到各国政策带来的影响，到2026年风险将较低。